近期A股出现较大幅度回调，上证指数从前期高位跌落近13%，中小创跌幅更甚。市场由夏入冬，投资者情绪也从热情高涨转为谨慎观望。
五一前后：从温和回落到快速杀跌
多位私募人士将目前的调整分为两个阶段，一是4月中旬至五一假期之前，第二阶段则是假期之后。华夏未来资本表示，第一个阶段，市场经历了年初以来的快速上涨，一季度经济数据好于预期，但预计二三季度通胀指标持续处于高位，央行货币政策基调从全面宽松转为相机抉择，影响了投资者的流动性预期，A股市场温和回落。第二阶段主要是美国突然宣布对中国商品加征关税影响，上周一开盘出现恐慌性杀跌，贸易谈判的不确定性引发投资者风险偏好快速降低，市场加速下行。
鸿道投资基金经理陈炜将A股年初以来的行情定义为反弹，他认为这波反弹到4月进入尾声，没有大量新增资金入场，场内资金仓位过高，调整是必然的。“五一之后受贸易摩擦3.0的影响，原本可能会持续一两个月的下跌，只用了不到两周。”
也有私募认为A股已处于牛市阶段，并非只是反弹。清和泉资本研究部认为，当前市场处于牛市三段论中的第一阶段后期，在等待盈利企稳信号的情况下，波动加大。盈利底一般会滞后两三个季度，稳增长、减税等政策见效会滞后半年，因此盈利将会在三季度见底回升。在盈利拐点尚未探明之前，“市场情绪处于高位”、“数据短期波动”和“强度反复确认”会带来高波动。而分歧的重点不在盈利是否会见底，而在于见底之后的回升力度。
回调受内外因影响
蓝筹或再受青睐
北京和聚投资表示，贸易谈判短期内出现波折对于市场而言是突发事件，超出多数人预期；而前期上涨较快，也积蓄了一定的调整压力。A股后续如何演进，短期要看贸易谈判发展，中期来看核心因素仍在于国内的政策调整。未来中美长期竞争态势不可避免，关键在于自身，市场有可能从之前的情绪驱动切换到业绩驱动。
证大资产表示，A股近期大幅调整，客观因素是1~4月的连续上涨，前期介入的资金获利离场；中美贸易谈判，美国的多变加剧了资金离场。“相信双方最终能够达成协议，投资者需要增强信心。调整属于市场正常行为，不如放眼向前看看后续各项经济指标，近期还有MSCI资金入场、科创板上市等，调整应该是理性上车的机会，不必过度恐慌。”
明达资产认为，目前宏观环境处于经济下行与复苏幻觉的交织期。一季度的经济数据让市场产生了明显的复苏预期，二季度经济仍存在下行压力但韧性良好，经济继续区间运行的概率较大。同时，二季度政策基调仍然是整体偏暖，但市场对于经济走势的预期力量较一季度显著增加，因此经济的高频数据可能会在短期内继续影响市场预期，政策节奏也很可能相机抉择，这些都会造成市场呈显著的高波动状态。这期间要区分好市场核心矛盾，不能将长期问题短期化，也不能将短期问题长期化。
多家知名私募基金认为：
震荡不改股市向好大趋势 硬实力科技公司将胜出
中国基金报记者吴君
5月首周，受贸易摩擦等影响，A股陷入震荡，多数私募人士对后市抱乐观态度，经济、企业盈利、政策等诸多方面都比较积极。有部分私募对短期市场偏谨慎，但宽幅震荡行情也是牛市的开始。关注科技股机会，未来硬实力公司将会胜出。
部分私募短期看震荡
现在是长期牛市的起点
也有部分私募对短期市场偏谨慎，认为今年会宽幅震荡，但长期牛市格局会出现。
鸿道投资基金经理陈炜认为，调整之后A股风险释放了80%，但市场缺乏上行驱动力，仍然会因为贸易摩擦而反复波动。“一两个季度之内市场没有上行空间，经济转型期内部放松空间有限，外部贸易摩擦制约，今年总体还是震荡市。后续要精选个股，控制总仓位，减少犯错机率；长期来看，现在就是资本市场长牛的起点，中国经济增长的驱动力将从地产基建转向科技和消费，资源配置方式从间接融资转向直接融资，A股长期空间非常大。”
清和泉资本研究部表示，从A股历史看，处于牛市阶段不代表直接从底部涨到顶部，而是会分为三个阶段，当前市场处于第一和第二阶段之间，特点是成交量比较大。今年市场存量资金比去年多，但这些资金带有交易属性，导致市场波动加大。若后期市场确定盈利底部开始回升，相信偏长期配置的资金会加速流入，市场稳定性提高，指数也会长期向上。“本次行情是转向而不是反弹，股价在上涨的同时成交量放大到1.5~2倍，增量资金入市，现在贸易摩擦有反复，但市场仍然处于向上趋势。去年底时市场估值处于10%的历史分位数，目前指数估值仍处于偏低位置，但从标准差看已在中枢位置。估值修复完成后，下一步就是等待盈利的复苏，其力度决定了市场的走向。”
私募关注科技股机会
未来硬实力公司将胜出
科创板渐行渐近，私募对科技股走势比较关注。曹雄飞认为，中国在新能源车、5G产业等领域走在全球前列，中国的5G标准专利全球第一，以之为基础的大数据、人工智能产业一旦发展起来，会改造传统经济，提升盈利能力，也会有大量新的商业模式产生。
陈炜表示，“最近相对走强的是受益贸易摩擦的半导体、5G和安全可控板块，我们的排序是安全可控好于半导体，好于5G。我们将持续跟踪，结合估值和催化剂适当参与，但估值比较贵，不会重仓配置。”
华夏未来资本表示，中美贸易关系趋紧，必然会影响中国科技企业的技术引进和国际市场，但无法逆转中国科技企业逐步崛起的趋势。“决定科技企业发展的两大核心是人才积累和资本投入，这两点目前国内企业都在快速缩小和全球领先企业的差距。5G应用、半导体产业周期、技术升级等领域未来几年面临较好的成长机遇。”
来源：中国基金报