1至6月国际原油大幅反弹下半年油价或将先扬后抑

2021年上半年，国际原油价格整体呈现震荡上行的走势。上半年，WTI均价为62.22美元/桶，环比上涨20.41美元/桶，或48.80%；布伦特均价为65.23美元/桶，环比上涨20.93美元/桶，或47.27%。

2021年上半年，供需两端的利好成为支撑油价走高的主要因素。其中，一季度，在OPEC+减产规模基本保持不变的情况下，沙特再次实施额外减产，加之全球原油需求复苏前景较好，投资者预期原油市场或将保持供不应求的状态。此外全球疫情的发展，美国遭遇寒潮打击，原油库存的变化以及美元走势也对国际原油产生了一定的影响。

进入二季度后，4月时，油价涨势受限并一度回落，OPEC+达成逐步增产协议，沙特将分阶段撤回100万桶/日的额外减产，这导致油价承压。但OPEC与IEA两大机构均上调原油需求预期为油价提供支撑。5-6月期间，油价再次回到上行走势，尽管印度的新冠疫情令能源需求前景仍存隐忧。但欧美地区的疫情封锁正在逐步放松，经济重新开放，燃料需求前景良好，特别是在北半球进入夏季需求旺季后，能演需求反弹和库存持续下降进一步提振了市场乐观情绪。此外，年内备受市场关注的美伊谈判仍未达成协议，伊朗原油出口增加的预期被进一步延后，这也队油价起到提振作用。

2021年上半年，原油市场表现强劲，并为下半年的行情奠定了良好的基础。进入三季度后，由于正值全球的原油消费旺季，来自中美的燃油需求还会进一步回升，提振原油需求。如果OPEC+继续保持小幅的原油增产节奏，那么势必会令全球的原油供应进一步趋紧，这对于油价来说是重大利好。但由于OPEC+内部存在意见分歧，因此对于下半年的减产幅度会有一定的影响，但大概率事件在三季度增产政策会比较谨慎，如果要较大幅度放松减产，那么至少也要等到四季度。此外，市场还有一个不确定因素，就是新冠毒株的变异或令部分地区的疫情加剧，这或许会在一定时间内，对原油需求形成抑制作用，但由于病毒的本质仍没有改变，有经验的国家都会有积极的应对策略，因此对于原油市场的冲击仅仅只是局部的。

进入四季度后，随着全球原油消费旺季的结束，加之OPEC+或进一步增加原油产量，全球原油市场的供需格局或由三季度的供小于求转为供需紧平衡，到了年底或许还会出现供略大于求的情况。全球疫情在冬季是否会出现反弹，这是一个未知数，但按照传统的淡旺季市场规律，原油价格将会出现季节性的回落，而11月底至12月初的OPEC+会议将显得尤为重要，届时将决定2022年的原油产量政策。

总体来看，今年下半年原油市场或呈现先扬后抑的态势，并有冲击80美元/桶的动力。预计WTI的主流运行区间为78-68美元/桶；Brent的主流运行区间为82-70美元/桶。