根据国家统计局数据显示，上半年，我国非金属矿物制品业实现收入2.43万亿元，同比下降10.9%；实现利润总额达726.5亿元，同比下降49.9%，其中水泥行业则陷入全行业亏损的困境（1-5月亏损34亿元，超出预期）。
2023-2024年连续两年，建材行业收入和利润“双下降”，十分罕见。2024年5月，建筑材料PPI同比降幅达8.7%，建材行业销售利润率不到3%，创2000年以来最低值。
下半年，水泥行业应采取自救行动，行业抱团推动水泥价格回升，但行业能否扭亏，还得取决于三个关键因素。
第一：降低需求预期
上半年，根据国家统计局数据，全国水泥表观消费量在8.5亿吨左右，同比降幅预计在10%以上，根据草根调研结果，水泥需求实际降幅或超15%。未来的水泥需求取决于新项目及续建项目的施工进度。
新项目方面，1-6月，全国建筑业企业新签合同额为14.9万亿元，同比降幅达到3.41%；根据中国水泥网统计的5000万元以上的建筑工程项目统计，1-6月合同额同比降幅达12.87%。
从历史的数据来看，水泥消费量增速与新项目合同额增速高度相关。6月，建筑业新订单指数仅有44.1%，大幅低于50%中值以下。
依靠增量项目拉动下半年水泥需求的量同比预计仍有显著下滑。
续建项目方面，6月底，建筑业上年结转合同额达38.4万亿元，同比增长6.47%，增长主要是受施工进度放缓影响。
从应收账款规模最高的8家建筑企业来看，今年一季度应收账款规模较同期增加1843亿元，而一季度收入同比仅增加327亿元，建筑业企业回款速度进一步变差，资金问题依然是制约续建项目实施进度的关键问题。
今年以来，财政加杠杆的重心主要围绕设备更新、收储以及帮助地方化债，并未在大基建（铁路、公路、水路、机场）上看到有明显的加杠杆迹象。同时，房地产领域销售、开工等各项指标仍处于大幅负增长。
因此，综合来看，我们预计下半年国内水泥消费量同比降幅预计在8%以上，水泥企业、水泥贸易商均应降低对水泥需求的预期。
第二：主动减产 降低库存
1-5月，根据国家统计局数据显示，水泥行业亏损面高达55%，实际数据或更高。
当前，多数水泥企业处于亏损状态。企业处于亏损状态，行业有望进入主动去库存阶段。
从目前的库存水平来看，无论是水泥库存还是熟料库存均较同期出现了一定程度的下降，但区域分化严重，华东、长三角水泥熟料库位依然在70%以上。
全国总体而言水泥、熟料库位当前仍在65%以上，仍处于中高位水平。较高的库存无疑会占用企业资金，水泥价格下跌，企业亏损及存货减值，现金流持续消耗。
因此，当前阶段，在认识到后续水泥需求难以改善、降低预期的基础上，企业应加大主动减产力度，无论是南方市场、还是北方市场，企业减产力度应较去年同期至少提高20%以上。
需要注意的是，个别企业的减产、个别区域的减产对全行业的扭亏毫无意义；寄希望于其他企业退出市场，不如自身采取减产行动，不参与市场恶性竞争。
第三：保价 稳价 恢复合理价格杜绝“内卷式”恶性竞争
经过连续两年多的水泥价格回落，水泥行业利润已由2021年的1694亿元利润转至全行业利润为负。
价格的下行并没有迎来基本面的变化，供需关系仍在恶化。
尽管部分企业陷入破产重整，但是全行业集中度并没有显著提升，熟料去产能任重道远。
短期上看，通过市场非理性竞争去产能之路或遥遥无期，行业应“先立后破”，在下半年传统销售旺季将水泥价格恢复至合理区间。
7月底召开的中央政治局会议也强调，要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。其中，大型企业尤其国有企业应当引领行业将水泥价格恢复至合理区间，而非带头单纯为了市场份额参与“内卷式”恶性竞争。
